Banco aponta que maior indexação da dívida pública à Selic pode gerar demanda por proteção cambial
Estudo do UBS aponta que maior indexação da dívida pública à Selic pode se converter em demanda por proteção cambial em cenário de dominância fiscal
O UBS divulgou estudo alertando que o Brasil está mais exposto a risco cambial em um cenário de estresse fiscal. De acordo com a análise do banco, a maior indexação da dívida pública à Selic pode se converter em demanda por proteção cambial.
Segundo o estudo, a maior parte da dívida pública brasileira indexada à taxa Selic amplifica os riscos em situações de pressão fiscal. O banco argumenta que esse modelo de indexação, quando combinado com dominância fiscal, potencializa a vulnerabilidade da moeda brasileira.
A dominância fiscal ocorre quando o governo perde a capacidade de controlar suas finanças públicas, impactando a credibilidade da política monetária e aumentando a pressão sobre o câmbio. Nesse cenário, agentes econômicos buscam se proteger contra possíveis desvalorizações do real.
O UBS observa que a estrutura atual da dívida brasileira, com alta indexação à Selic, cria um ciclo de realimentação negativa em momentos de estresse. Quando há pressão fiscal, a taxa de juros tende a subir para conter a inflação, aumentando o custo da dívida e piorando o déficit público.
O banco aponta que essa dinâmica força agentes a procurarem proteção cambial, intensificando a demanda por operações de hedge. Isso pode acelerar a desvalorização do real e aumentar custos de importação, criando pressões inflacionárias adicionais.
O estudo do UBS integra análises mais amplas sobre a vulnerabilidade externa da economia brasileira diante de choques fiscais. A conclusão reforça que o país permanece sensível a mudanças nas condições macroeconômicas globais e à percepção de risco pelos investidores internacionais.
